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郭三板_致新三板市场者关注者的情书

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致新三板市场者关注者的情书

——记2017年春节期间一些感悟

谨将此文献给证券公司、投资公司、挂牌企业、媒体或平台、会计师、律师、股转中心、投资者及所有新三板市场的关注者,未来发展之路你我同行。

爱如潮水

“答应我你从此不在深夜里徘徊,不要轻易尝试放纵的滋味,你可知道这样会让我心碎。”

“挂牌企业需要什么样的服务?”

“目前新三板市场有无成熟且适合的商业模式?”

“经历过去两年的估值大调整,挂牌企业的股权质押业务又有新的机会,这到底对企业财务成本影响多大?”

“如何撬动各方力量支持中国中小企业资本市场发展?”

“经济下滑趋势已逐步影响到实体和金融,如何缓解企业融资难?”

“2017年新三板流动性会否改善?可能怎么改善?政策的出牌顺序如何?”

……

这两天每每早上七点醒来时,我就会满脑子在想这样或那样的市场问题。虽是节假日期间,自己的身心本来可以进入放松状态,除了在家休息,就是走亲访友、健身锻炼,不必再辗转于全国各地。但,脑子却比上班时更加活跃。因为平日忙于具体事务,而未能抽出时间总览市场环境变化,闲暇却给了我这样一个难得的机构,才会“兴奋”到睡不着觉。

新不了情

“回忆过去,痛苦的相思忘不了,为何你还来拨动我心跳。爱你怎么能了,今夜的你应该明了。”

经过2006年新三板自中关村高新技术园区试点以来,不知不觉已走过10个年头,而真正意义的全国企业挂牌放开也已过3年。中国新三板资本市场发展之快已令全国乃至世界为之瞩目。   

中国、美国证券(股票)交易所发展情况

国家

上市地

资本市场

上市公司家数

成立时间

中国

上海

主板

1208

1991年

深圳

主板

477

1990年

中小板

830

2004年

创业板

590

2009年

北京

新三板

10554

2006年

香港

主板

1755

1986年

创业板

284

2007年

美国

纽约

纽交所

4354

1863年

华盛顿

纳斯达克

3061

1971年

截止2017年1月26日,挂牌企业数量达到10454家。按分层划分:创新层951家,基础层9503家。按转让方式分:做市转让1640家,协议转让8814家。

通过对抽取的4536家企业样本市值进行统计,新三板整体PE(含协议和做市)为37.01倍。

做市板块和协议板块的估值分别为32.38倍和41.40倍。

创新层和基础层的估值水平分别为26.48倍和47.03倍。

截至2017年1月,新三板共有285家接受券商投行上市辅导或已申报IPO,其中204家处于上市辅导中,73家IPO申请被受理,五家已收到反馈意见,1家预先披露更新,3家已通过发审会。     

提交申请IPO材料的企业大部分净利润集中在2000万至8000万之间。其中净利润2000万以上的有219家,超过5000万元的有80家。

2016年年末以来,交易所以每天发行三家新股的速度,完成全年上市227家,发行137.5亿股和1496亿元人民币的融资规模。假如2017年该发行速度继续保持,全年245个交易日预计将发行735家左右。

截至2017年1月10日,IPO有审核通过尚未发行的公司共有51家,证监会已披露的已受理的再审企业645家。

IPO审核通过率2016年91.14%,2015年92.28%,2014年89.34%,参照三年审核,通过率计算,预计645家最终能过会的企业,大约会在600家左右,并且有望在2017年全部发行完毕。

看到以上数据时,你会否感受到一种激动人心的未来景象?

堆积情感

“堆积所有的情感与关怀,托付夜星飘向你身旁,痴心的等候没有怨尤,你将是我唯一的爱”

马尔科姆·格拉德威尔出品的《异类》书中描述过这样例子:一个20世纪90年代,心理学家在柏林的顶级音乐学院做的一个试验。在学院一些教授的帮助下,他们把学院学习小提琴演奏的学生分成三个组。第一组是学生中的明星人物,具有成为世界级小提琴演奏家的潜力;第二组的学生只被大家认为“比较优秀”;第三组学生的小提琴演奏水平被认为永远不可罢达到专业水准,他们将来的目标只是成为一名公立学校的音乐教师。随后,所有学习小提琴的学生都被问及一个问题从拿起小提琴开始,你练习过多少个小时?反馈的情况是这样的:卓越的演奏者已经在他的生命中练习了10000个小时。与这些卓越者相比,那些比较优秀的学生练习的时间是8000个小时,而那些未来的音乐教师,他们的练习时间只有4000个小时。

“这项研究的结果表明,一个人的技能要达到世界水平,他的练习时间就必须超过10000个小时——任何行业都不例外。10000个小时相当于每天练习3个小时,或者一周练习20个小时,持续坚持总共需要10年的练习时间。”

假如该理论也同样适用于新三板这一个新兴资本市场平台的话。我来掐指算算:我是2013年底到广州,2014年上半年重点接触推荐挂牌业务,为何我当时没有坚持做挂牌推荐业务?(此处省略1563个字)而自2014年下半年推出做市业务时,我才真正意识到挂牌后端服务的重要性。如果从这时算起到现在,应该已经有两年半的时间。如果按每天10小时从事这项工作的话,那么截止目前应有365*2.5*10=9125小时,那么我离10000小时还有(10000-9125)/10小时=87.5天。真是有点小激动呀!

的确,这个春节过得比前两年还激动。为什么?我不妨打个比喻,一开始大家都不会打麻将时,就是玩玩而已,也没什么规则可言,甚至偶尔出现“大小相公”也就哈哈一过。但时间一长,规则开始慢慢形成,什么“清一色”、“十三幺”、“同花顺”、“碰碰胡”等花样百出,特别还有些地方还出现旁观者通过“买码”来放杠杆。而此时刚好我的牌局是:“清一色”+“明杠”+“暗杠”,“看飘”“上听”准备“单扎一”。如果是你,你能不激动吗?

早在2015年春节时,我利用大家看春晚时间去翻盘新三板167家做市股票的K线,观察其走势、行业、公告、成本等等,此后每个年三十我就再没有看过春晚,因为还有什么能比中国资本市场的剧情更变幻莫测、摄人心魄呢!春节过后,我总结思路并预测新三板市场未来两三年发展的轨迹和参与其中的节奏是“二级市场——一级半市场——一级市场——二级市场”。回顾过去两年,好像事实还真是那么回事儿。又有点小激动!

2015年春节后至上半年新三板做市股票估值和交易活跃度大幅上涨,随后在下半年股灾影响下也大幅回落。

而此时挂牌企业存量不到5000家时,当年累计融资1200亿,与同期IPO募资规模相仿。

2016年对投资公司监管趋严,私募机构新三板挂牌、融资双重受限。市场估值和流动性下调后,已发行产品退出难,使得企业再融资难度加大。

但2016年新增挂牌企业家数却达到近5000家,接近过去新三板成立9年的累计挂牌数量,存量过万家。

2016年底曾出现当天“0”挂牌情况,而此时“降门槛”、“连续竞价”、“兑现分层政策红利”等声音不断。这是否意味着2017年新三板二级市场的春天已经临近了呢?(可参考原创文章《2017年新三板市场发展预言》,操作说明见文章结尾处)

爱你在心口难开

“我不知道应该说些什么,爱你在心口难开”。

曾有挂牌企业高管问我:看你每天到处奔波,也去了不少企业,但好像你们也没做过什么服务呀?面对这样的问题,我只能说这个市场发展和调整的速度太快,所有的参与者过往都没有可以参考的过往成功经验和案例,很多内容都是新的。比如做市,新三板2014年8月25日推出做市业务之前,中国证券公司从没接触过此业务。在这个市场面前,我们所有人就像是孩子,而我们的父亲也是头一次当家长,他现在的想法是可能让我们先生存下来再说,而未来只有靠相偎相依共同前进和探索,才能走出一条属于自己的路。但我们知道,这条路行之不易,更有可能会“一失足成千古恨”。所以我过去两年多半是行在路上,就像我在微信中的留言“我不是正在服务企业,就是在去服务企业的路上”,仅2016年一年就攒下160张火车票。因为我相信,这世界上没有谁是最聪明的,只有广纳各专家之所长,汇集不同角度的信息渠道和资源,面对企业需求时,提出的建议才会更全面、更客观和更专业。

现在新三板市场出现的所有政策导向都将是利好,因为已经没可能有再坏的消息。就算是有市场负面信息,我想多半只是某些个别企业曝光出来的劣迹罢了。现在我们能做的事情就是:

紧跟市场发展的脚步,别掉队;

认真总结市场过往经验和教训,别出错;

边行动边思考,与聪明人为伍,别封闭;

新三板市场虽为资本市场,但的确与A股在设立背景条件和制度发展建设上截然不同,让一名“00”后完全去跟“80”后照本宣科似的学习,这不是进步而是在退步。所以我们作为新三板市场的参与者,要保持清醒的头脑,在市场发展过程中遇到问题应战战兢兢如履薄冰,通过学习不断调整,要以在未来5年的长远眼光来审视今天市场的发展阶段。

2016年下半年以来,有些企业股东忙于老股转让,有些企业忙于注册地变更。(可参考文章《关于新三板企业老股东将股票转让给投资公司的分析与建议》《挂牌公司迁址扶贫县到底意味着什么》操作说明见文章结尾)这里企业或股东没有绝对的正确和错误,只是选择。我们所做的选择是为现在还是未来?我们选择是为企业未来资本运作布局还是饮鸩止渴?只有时间才能给出答案。

我的爱对你说一个现在

“冬去了春来,雪化了云开,这份爱在等待,希望你能感觉到我的爱。”

如果世界上只有一台传真机,那么它只能自发自收,这样它是没有任何价值的。而如果世界各地分布100台传真机,这时它的价值增加不是100倍 ,而是体现在100的N次方。

之所以奔波,是因为我能在路上遇到了同行者,他们也同样释放着正能量而影响和鼓励着我,新三板市场因为有他们存在而更加精彩。他们是(不分先后顺序):朱为绎、张丽文、尹荣造、谢晖、周运南、啃哥张驰、老班长崔彦军、吴宇、卢旺盛、陈琦胜、黄剑飞、沈致军、高华玮、赵立涛、杜明堂、印维青、刘澍、高虹、罗党论(还有更多资深专业人士,因其身份和职位原因不再一一不列举)

虽然他们来自不同背景和行业,但他们与我一样有一颗虔诚的心——为新三板市场的中小企业崛起而努力奋斗。我能做的事情就是找到靠谱的人,大家在一起做靠谱的事,有这么多资深和专业的人士在,不能让他们将知识和资源闲置。如果不能物尽其用的话,那就是对新三板市场资源极大的浪费。

30年前下海创业,如果我能……但那时我们还小

20年前房地产投资,如果我能……但那时我们还没钱

20年前互联网发展,如果我能……当时我们还没看懂

这个时代已经给我们每一代人最好的机会,关键是如何把握?

感谢我的家人,是他们给我生活上的自由,允许我在假期还能过着“人在曹营心在汉”的生活,顺利写就此篇情书。

还有几天就是正月十五元宵节,我衷心祝各位朋友鸡年如意、大吉大利、身体健康、财源广进、工作顺利。我隐约感觉到资本大戏就要开场,你准备好了吗?让我们一起“闻鸡起舞”吧!

长城证券    郭志强

2017年2月1日(沈阳)

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